涨麻了！黄金饰品冲至每克元，避险资金涌入贵金属

来源：@华夏时报微博

华夏时报记者叶青北京报道

自美联储宣布降息以来，国际金价持续走高，9月25日，纽约商品交易所(COMEX)黄金期货价格盘中一度冲高至2694.9美元/盎司，截至发稿报2687.7美元/盎司。受此影响，上期所沪金期货价格也触及600元/克大关。随着金价的持续飙升，国内金饰价格亦大幅走高。

9月25日，周生生足金饰品报价778元/克，相较昨日770元/克，涨了8元/克，周大福报价773元/克。面对高涨的金价，李女士接受《华夏时报》记者采访时表示，虽然年初买了一些首饰金，当时怕回调，不敢买太多。现在金价又新高，国庆假期到底能不能再买点黄金？

国际金价再创新高

今年年初至今，国际金价持续上涨，截至9月25日，纽约商品交易所黄金期货价格最高升至2694.9美元/盎司，较年初上涨29.40%。伦敦黄金现货价格最高升至2669.7美元/盎司，较年初上涨29%。与此上期所沪金期货价格触及600元/克大关，较年初上23.77%。

创元期货分析师何燚表示，9月25日沪金期货价格创历史新高，主要原因在于美联储9月19日议息会议开启降息周期，叠加近期黎巴嫩和以色列冲突加剧，驱动国际黄金和上海黄金大幅上涨，连创新高。

不过，记者发现，沪金的涨幅明显小于国际黄金上涨幅度。对此，何燚表示，其主要原因在于人民币对美元预期升值。3月1日到5月20日这段黄金上涨行情，由于人民币对美元预期贬值，沪金上涨的幅度大于国际黄金上涨幅度，按照即期汇率折算，国内沪金相对国际黄金呈现较高溢价，

“8月份之后，市场对美联储降息预期越来越强，人民币对美元大幅升值，沪金相对国际黄金价格走势变弱，沪金相对国际黄金溢价收窄，涨麻了！黄金饰品冲至每克元，避险资金涌入贵金属直到目前溢价转负。从黄金的货币属性角度来看，黄金在人民币和美元之间起到一种价值标尺的作用，人民币对美元强弱走势就分别反映在沪金和国际黄金价格走势上。”何燚称。

9月24日国新办发布会上，央行与证监会接连宣布了多条重要的政策调整，包括央行将会进行降准、降息等措施来满足市场的流动性需求，降低存量房贷利率，创新货币工具支持资本市场并允许中长期资金入市等，这使得市场信心得到很大的提振，包括黄金在内的大宗商品多数表现上涨。

光大期货研究所国债研究员朱金涛也表示，为维护市场流动性的健康稳定，9月25日早间央行还发布公告称，超预期降低MLF利率至2.00%（此前为2.3%），这也为黄金市场提供了更多的流动性支持，支撑了金价的上涨。沪金创出新高与国际金价强势上行存在直接关联，同时也受到国内政策环境的影响。

热钱涌入黄金ETF

伴随着金价持续暴涨，黄金的避险投资属性也引发市场关注，不少投资者们仍然继续看多黄金，加仓押注黄金进一步上涨。值得注意的是，作为全球黄金市场的重要晴雨表，截至9月23日全球最大黄金ETF—SPDRGoldTrust的持仓量较上一日增加1.43吨，当前总持仓量为875.39吨，创下今年1月2日以来新高。

SPDRGoldTrust持仓量的增加反映了市场对黄金的需求上升。黄金ETF的火爆表现不仅限于国际市场，国内黄金ETF也呈现出分化态势，部分产品吸引了大量资金流入。黄金作为避险资产的特性在当前经济环境下愈发凸显，推动了ETF市场的繁荣。

“从近期的持仓数据来看，出现较大持仓变化的日期基本与市场对于美联储货币政策的预期变化一致，例如非农、CPI、PCE等数据发布的前后，持仓变化较为明显。从持仓节奏来看，过去两个月多数时间的持仓是持续增加的，反映出市场对于宽松的预期不断增强。”朱金涛称。

朱金涛表示，近两周的持仓变化相对较小，反映出降息落地后，市场情绪进入到了平稳状态，而持仓量多数时间仍是增加的，反映出市场对于美联储继续宽松的乐观期待。预计关键数据的扰动，尤其是就业数据，仍将是持仓变化的主要推手，关注美国经济数据能否实现软着陆。

随着国际金价上涨，境外投行也在纷纷看涨黄金，朱金涛表示，国际金价的上涨确实与西方资本重新进入黄金市场有关，这是过去两年观察到的黄金大幅反弹中基本不存在的组成部分。此前金价的几次大幅反弹主要是受到地缘局势的利多影响，避险属性是市场增持黄金的主要驱动力。

而降息预期虽然对金价也有着较强的支撑，但影响更偏短期，并且金价出现过不同程度的回调。目前看涨黄金的投行包括摩根大通和花旗银行。在今年6月的报告中，摩根大通预计，金价在2024年底可能达到2500美元/盎司，并在2025年进一步上涨至2600美元/盎司。

而花旗银行的分析师则认为，如果全球经济可能出现滞胀或深度衰退，那么金价可能在12至18个月内飙升至3000美元/盎司。高盛、瑞银、道明证券和美国银行等机构的最新的金价预测也显示，美联储的降息路径仍存修正可能，这将使得黄金同时面临上行（衰退与降息组合）和下行风险（通胀反弹，滞涨），但总的来看金价在2025年之前仍将上涨。

国际金价还能涨多久

近期国际金价连创新高，主要还是源自于美联储开启降息周期，同时地缘政治冲突加剧所致，至于11月和12月降息幅度，市场预期降息幅度增加的概率在变大。近期公布了美国9月Markit全球制造业PMI和服务业PMI初值，数据均低于前值。还公布消费者预期指数、信心指数和现况指数均大幅低于前值，反映消费预期下降，增加了降息预期。

“鲍威尔在9月19日议息会议之后有发表讲话，鲍威尔表示，目前整体经济强劲，劳动力市场较之前过热状态降温，通胀上行风险减弱。不过，劳动力市场的下行风险增加，未来将逐次召开会议决定利率政策。从鲍威尔表态反映后续利率政策安排将根据实际数据进行调整，并未提前做出承诺。”何燚称。

9月美联储开启降息周期，海外金融市场给予正反馈，风险偏好逐渐回升，美元指数走软，美股和黄金表现较好，特别是对黄金而言，不断刷新历史新高，再次吸引全球投资者的目光。与此美国劳动力市场和整体经济前景堪忧，较弱的数据也加大了市场对美联储可能再次超预期降息的押注。

“从点阵图与CME数据来看，美联储年内仍可能存在50个基点以上的降息，但从预测概率来看，11和12月各降息25个基点的概率仍然较大，这也就意味着除非再次超预期降息，否则，下次降息与本次意义相比已偏中性，谈不上更宽松。”朱金涛称。

另外，近期地缘政治紧张情绪进一步加剧，以色列与黎巴嫩真主党之间的冲突有扩大化迹象，西方国家使领馆发布公告呼吁本国国民撤离中东地区，并且美国增兵中东间接说明了事态存在失控可能，这无疑增加了市场的不确定性，提升了黄金的避险需求。在政治和经济不确定性增加时，黄金的避险资产属性对金价的影响尤为显著。

不过，随着金价持续高涨，何燚建议，普通投资者可以购买黄金ETF或者实物金条进行黄金投资，在购买实物黄金时，一定要到正规机构和单位购买，并保留相关凭证。从短期来看，国际黄金和沪金技术指标均处于超买状态，但是资金短期购买情绪仍然亢奋，不建议追高，回调或企稳后买入较为安全。中长期逻辑仍然支撑黄金上涨，未来黄金有望进一步创新高，而短期受情绪影响，随时有回调风险。

另外，针对国际金价的后期走势，朱金涛表示，随着美联储正式加入降息的大军，宽松周期对于黄金价格的上冲动力大体是乐观的。但如果在此期间若美国经济与通胀数据有所反弹，那么黄金上涨的速度将可能逐步放缓甚至回调，投资者仍需保持一份谨慎。

责任编辑：帅可聪主编：夏申茶